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基于戰略的財務報表分析

時間: 2019-06-10點擊:390

摘  要:結合企業所處的發展階段,提出基于戰略的財務報表分析的基本思路。基于行業生命周期和企業發展階段的戰略財務報表分析,能站在報表之外看報表,對于判斷企業走勢,預測未來財務狀況有著重要的作用和意義。
  關鍵詞:戰略財務報表分析;企業發展;思路財務報表分析是報表使用者判斷企業過去經營業績,預測未來走勢的重要手段。但是,由于財務報表分析的固有局限性,報表分析者常常不能做出正確的結論,甚至是完全錯誤的結論。結合企業所處的發展階段,提出基于戰略的財務報表分析的基本思路。
  1 財務報表分析的常用方法
  通觀目前市面流行的財務報表分析的有關書籍,可以大膽地把財務報表分析方法統括為比率法和趨勢法。所謂比率法就是分析財務報表中某個數據(指標)與另一相關數據(指標)的比率,藉以做出結論。趨勢法是對不同時期財務報表的同一數據(指標)進行分析,藉以發現某種變動趨勢。
  至于財務報表分析的切入點,一般地認為,可以從三個方面入手:
  (1)基于盈利質量的報表分析。常用的比率指標有:毛利率、稅前利潤率;常用的趨勢分析法有:收入的趨勢分析,成本的趨勢分析,各項費用的趨勢分析等。盈利質量分析關注的重點是成長性和波動性。
  (2)基于資產質量的報表分析。常用的比率指標有:各項資產占資產總額的比率,資產對應負債的比率(比如資產負債率、流動比率、速動比率等);常用的趨勢分析法有:各項資產的趨勢分析。資產質量分析關注的重點是資產結構和現金含量,而資產結構關注的重點是退出壁壘、經營風險和技術風險,現金含量關注的重點是財務彈性和潛在損失。
  (3)基于現金流量的報表分析。基于現金流量的報表分析主要是采用趨勢分析法,尤其是分析經營現金凈流量的變化趨勢。
  2 不同行業生命周期和企業發展階段的財務特征
  通常,每個行業都要經歷一個由成長到衰退的發展演變過程。這個過程便稱為行業的生命周期。一般地,行業的生命周期可分為四個階段,即初創階段(也叫幼稚期)、成長階段、成熟階段和衰退階段。同時,每個企業也要經歷創業期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。
  行業生命周期每個階段的財務特征是:
  (1)初創階段:沒有或極少現金流量,需要利用財務杠桿積極籌資;
  (2)成長階段:有少量至增長的現金流,需要生產和技術能力;
  (3)成熟階段:現金流量逐步增長,需要采取控制成本的財務策略;
  (4)衰退階段:從能產生大量現金流到開始衰竭,需要采取提高管理控制系統效率的財務策略。
  3 基于戰略的財務報表分析的思路
  基于以上不難得出從企業戰略的角度進行財務報表分析是多么的必要。
  3.1基本思路
  第一,分析企業所處的發展階段和所處行業的生命周期。這是財務報表分析最重要也是最關鍵的一步。因此,獲取這方面的大量信息是成功地分析財務報表的前提。不同的發展階段、不同的行業周期,其財務報表的數據是不能相互比較的。
  第二,研究企業發展的路徑。同一行業,不同的財務報表數據也是不能輕易比較的,因為企業的發展路徑不同。最明顯的例子,兩個處于成熟期的企業都在經營處于成熟階段的行業,一家企業意識到行業處于成熟期,在維系企業發展的同時,及時地為企業轉向做準備,投入大量的財力研發新的行業;而另一家企業還在擴張,將大量財力投入擴大再生產或廣告費用,兩家企業的財務數據顯然會有很大的不同,前一家企業的財務數據很可能不如后一家企業,但從企業的發展路徑來看,前一家企業的可持續盈利能力顯然要比后一家企業強。
  第三,研究企業轉向的退出壁壘。即使企業在成熟期都能意識到要開發新的行業,尋求新的利潤增長點,其過程中的成本和代價也是有很大差異的,因為,企業轉向是要付出退出代價的,如果企業轉向于一個完全不相關的行業,其退出壁壘是很大的。實踐中,很多企業多元化經營之所以未獲成功,就是因為退出成本很高。因此,如何在既有行業積累的基礎上實現企業轉向將是一個很復雜的問題。
  3.2需要關注的幾個財務信息
  3.2.1流動性
  流動性一般是指企業資產變現的時間安排、金額及其不確定性,廣義的流動性也指負債的到期(償還)日期、金額及其不確定性。流動性主要考察資產負債表的資產與負債的構成,并研究企業一年內可以變現的資產和應償還的負債而加工獲得的信息。流動性的實質是一個企業在正常經營活動中現金流的分布和通過理財活動對現金流的重新安排,因此,基于戰略的財務報表分析,在關注流動性指標時,不能僅局限于財務報表的分析,還應同現代理財手段相結合。例如,對應收賬款轉化為現金的分析,一般是通過按先前的賒銷合約來分析他們的時間安排(還款時間)、金額和信用風險來計算的,但是,在現代理財環境下,我們還應當考慮可以通過一個“特殊的主體”(SPE)予以證券化,這樣就能迅速為企業帶來更多的現金流,大大提高應收賬款作為流動資產的流動性。
  3.2.2財務彈性
  財務彈性又稱財務靈活性、財務適應性,是指企業及時采取行動來改變其現金流入的金額、時間分布,使企業能夠應對意外現金需求并把握意外有利投資機遇的能力。財務彈性既影響到盈利能力和未來現金流量的評估,又影響到風險的評估。因此,要得到這一信息,既要根據企業的財務報表(主要是資產負債表)又要離開財務報表去了解企業的一些不能在財務報表反映的資源如聲譽、信用等級和融資能力,比如:
  (1)在短期內增發新股或發行債券;
  (2)向銀行或其他金融機構及時貸到急需的借款;
  (3)調整理財和經營策略,如在不損害持續經營的前提下,銷售一切可能銷售的資產,改變可擴大銷售迅速增加現金流入的經營策略。
  3.2.3預期現金未來流量
  現金既是價值(財富)的存在形式,又是支付和交換的手段。一個企業如果沒有預期的未來現金流入,就等于人體缺乏生命所需的血液,交易和事項有可能停止,企業將面臨著在市場上消亡的命運。過去的現金流量信息,現金流量表就可以基本提供。但決策是人們決定未來的經濟行動,它所需要的對決策有用信息主要是預期的現金未來流量。
  3.2.4盈利能力
  盈利能力是反映企業經營業績的概念。盈利,通常指反映企業當期經營業績的那一部分核心收益(利潤)。不過,現代企業的經營是十分復雜的,屬于主營業務的商品生產或勞務提供,當然屬于企業的核心業務,但許多企業不但包括多種經營,而且經常進行投資與理財活動,后兩方面甚至對一個企業的生存和發展起著關鍵性的作用。他們帶來的收入會大大超過主營利潤,而他們可能引起的風險會使主營利潤化為烏有。
  小結
  財務報表分析的主要目的是通過分析企業過去的財務狀況預測企業的未來。但是,由于企業的發展階段和行業生命周期,更重要的是企業的發展路徑不同,在目前行業生命周期逐漸縮短的今天,根據過去的數據預測未來顯得越來越蒼白,有時甚至荒謬。基于行業生命周期和企業發展階段的戰略財務報表分析,能站在報表之外看報表,對于判斷企業走勢,預測未來財務狀況有著重要的作用和意義。

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